三星Note 10有6.5吋與6.7吋兩個(gè)機(jī)型
天風(fēng)國際分析師郭明錤在報(bào)告中表示，預(yù)期定位在高端機(jī)型的Galaxy Note 10仍采用與Galaxy S10相同的超聲波屏下指紋方案。預(yù)測Galaxy Note 10有2個(gè)機(jī)型，分別是6.5吋與6.7吋，相機(jī)規(guī)格相同且均有超聲波屏下指紋，差別在于6.7吋機(jī)型配備后置ToF，兩個(gè)機(jī)型將在2019年第三季度中期開始量產(chǎn)，2019年出貨量共1300萬–1500萬部。
郭明錤報(bào)告全文如下：
預(yù)測更新：
Galaxy Note 10超聲波屏下指紋供貨商與訂單比重、超聲波屏下指紋供應(yīng)鏈投資觀點(diǎn)
本報(bào)告提及的公司：
歐菲光(002456.SZ)、GIS (6456.TW)、高通(QCOM.O)、Samsung (005930.KS)
我們預(yù)期定位在高端機(jī)型的Galaxy Note 10仍采用與Galaxy S10相同的超聲波屏下指紋方案。我們預(yù)測，Galaxy Note 10有2個(gè)機(jī)型，分別是6.5與6.7吋，相機(jī)規(guī)格相同且均有超聲波屏下指紋，差別在于6.7吋機(jī)型配備后置ToF，兩個(gè)機(jī)型將在3Q19中期開始量產(chǎn)，2019年出貨量共1,300–1,500萬部。
Galaxy Note 10超聲波屏下指紋模塊訂單比重將有明顯變化，預(yù)期歐菲光為獨(dú)家供貨商，不利GIS超聲波屏下指紋模塊出貨動(dòng)能。Galaxy S10超聲波屏下指紋模塊供貨商為歐菲光(50%)與GIS (50%)。我們預(yù)期歐菲光因生產(chǎn)良率較高且提供更具競爭力價(jià)格，故為Galaxy Note 10超聲波屏下指紋模塊獨(dú)家供貨商。
我們認(rèn)為超聲波屏下指紋供應(yīng)鏈短中期內(nèi)可能不具投資價(jià)值。關(guān)鍵供貨商包括高通(IC設(shè)計(jì))、歐菲光(模塊)與GIS (模塊)。
(1)超聲波屏下指紋出貨量低于光學(xué)屏下指紋。我們預(yù)期2019年超聲波屏下指紋手機(jī)占整體屏下指紋手機(jī)出貨量比重約15–20%，因出貨規(guī)模較低，故若供貨商營收規(guī)模太大，則對營收與獲利貢獻(xiàn)有限。
(2)高通：我們認(rèn)為投資人更關(guān)注的是高通的5G芯片發(fā)展。我們正向看待5G技術(shù)有助于手機(jī)換機(jī)需求與創(chuàng)造新使用體驗(yàn)，高通為5G芯片領(lǐng)導(dǎo)廠商故為主要受益者。
(3)歐菲光：歐菲光為Galaxy Note 10超聲波屏下指紋模塊獨(dú)家供貨商，代表生產(chǎn)與執(zhí)行力優(yōu)于競爭對手。但我們認(rèn)為投資人目前更關(guān)注的是歐菲光的財(cái)務(wù)問題(如：現(xiàn)金流)，而非單一產(chǎn)品的出貨與成長。
(4) GIS：我們認(rèn)為GIS失去Galaxy Note 10訂單，意味著可能不利GIS的Galaxy S11 (預(yù)計(jì)在1Q20發(fā)售)訂單比重。此外，我們認(rèn)為GIS的iPad觸控訂單比重也面臨訂單比重下滑風(fēng)險(xiǎn)。
投資建議：我們認(rèn)為超聲波屏下指紋供應(yīng)鏈短中期內(nèi)可能不具投資價(jià)值。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品生產(chǎn)遞延、因美中貿(mào)易戰(zhàn)導(dǎo)致需求低于預(yù)期、供貨商的非屏下指紋業(yè)務(wù)成長不如預(yù)期。
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